Bitcoin’s Tail-Risiko könnte „plötzlicher Vertrauensverlust“ in Tether sein, sagen JPMorgan-Analysten

  • Ein ernstes Risiko für bitcoin könnte ein „plötzlicher Vertrauensverlust“ in den Stablecoin Tether (USDT) sein, so die Analysten von JPMorgan.
  • Dies ist, weil die meisten bitcoin Handel erfolgt über USDT.

Ein ernstes Risiko für bitcoin könnte ein „plötzlicher Vertrauensverlust“ in Tether (USDT) stablecoin sein, so die Analysten von JPMorgan.

Ein Bericht der JPMorgan-Analysten

In einem umfassenden, 86-seitigen Bericht, der am Donnerstag veröffentlicht wurde, sagten die JPMorgan-Analysten unter der Leitung des Vorsitzenden der globalen Forschung Joyce Chang, dass, wenn USDT irgendwelche ungünstigen Entwicklungen erleben würde, es den Preis von Bitcoin beeinflussen könnte.

„Ein plötzlicher Verlust des Vertrauens in USDT würde wahrscheinlich einen schweren Liquiditätsschock für die Bitcoin-Märkte bedeuten, die den Zugang zu den bei weitem größten Pools an Nachfrage und Liquidität verlieren könnten“, so die Analysten.

Der meiste Bitcoin-Handel findet über USDT statt, wie The Block Anfang des Monats berichtete, als die Marktkapitalisierung des Stablecoins 30 Milliarden Dollar überschritt. Unter Berufung auf Daten des Vermögensverwalters NYDIG sagten die Analysten von JPMorgan, dass etwa 50-60% des Bitcoin-Handels seit 2019 über USDT abgewickelt werden.

USDT wird von Tether ausgegeben und ist 1:1 an den US-Dollar gekoppelt. Aber da Tether nicht den gleichen strengen Aufsichts- und Offenlegungsvorschriften unterliegt wie traditionelle Geschäftsbanken und es „sicherlich nicht so etwas wie eine Einlagensicherung hat“, stellt USDT ein Tail-Risiko für Bitcoin dar, so die Analysten.

Tail-Risiko ist die Möglichkeit, dass ein unwahrscheinliches Ereignis eintritt und einen erheblichen Verlust für einen Vermögenswert verursacht. Es ist eine Form des Portfoliorisikos, das entsteht, wenn sich eine Investition mehr als drei Standardabweichungen vom Mittelwert über das Risiko der Normalverteilung bewegt.

Reserven an Bargeld und Äquivalenten

Die Analysten von JPMorgan sagten, dass Tether behauptet, Reserven an Bargeld und Äquivalenten zu haben, die ihren ausstehenden Verbindlichkeiten entsprechen, „aber bekanntlich keine unabhängige Prüfung vorgelegt hat und in Gerichtsakten behauptet hat, dass sie nicht die volle Deckung aufrechterhalten müssen.“

„Sollten also irgendwelche Probleme auftreten, die die Bereitschaft oder Fähigkeit in- und ausländischer Investoren, USDT zu nutzen, beeinträchtigen könnten, wäre das wahrscheinlichste Ergebnis ein schwerer Liquiditätsschock für den breiteren Kryptowährungsmarkt, der durch seine unverhältnismäßige Auswirkung auf HFT [Hochfrequenzhandel]-ähnliche Market Maker, die den Fluss dominieren, verstärkt werden könnte“, sagten die Analysten.

Insgesamt glaubt das globale Forschungsteam von JPMorgan, dass Bitcoin ein wirtschaftlicher Nebenschauplatz“ ist, aber als eine alternative“ Währung hier bleiben wird. Dennoch sind sich die Analysten nicht sicher, ob Krypto-Assets Diversifikationsvorteile gegenüber Assets wie Aktien bieten.

„Krypto-Vermögenswerte sind weiterhin die schlechteste Absicherung für größere Drawdowns bei Aktien, mit fragwürdigen Diversifikationsvorteilen bei Preisen, die so weit über den Produktionskosten liegen, während die Korrelationen mit zyklischen Vermögenswerten steigen, da der Besitz von Kryptowährungen zum Mainstream wird“, so die Analysten.